Financial Times: Ένεση ρευστοτητας στους αδύναμους της Ευρωζώνης
 
Ημερομηνία δημοσίευσης: 13/04/2013

Η Ευρωζώνη διστάζει να παραδεχθεί επισήμως ότι αλλάζει τη στρατηγική λιτότητας, αλλά στην πράξη μειώνει το βάρος προς τις καταπονημένες οικονομίες. Και σωστά πράττει.
Προσφάτως, αποφασίστηκε ότι στα κράτη-μέλη που απέτυχαν στους στόχους (και ήταν πολλά) θα δοθεί περισσότερος χρόνος για να ανταποκριθούν στις υποχρεώσεις τους, εξέλιξη που συνεπάγεται λιγότερη δημοσιονομική προσαρμογή βραχυπρόθεσμα. Η δουλειά δεν είναι εύκολη, όπως δείχνει και το παράδειγμα της Πορτογαλίας. Η Ευρωζώνη, ωστόσο, αναγνώρισε ότι δεν θα πρέπει να συσσωρεύει ακόμη περισσότερη βραχυπρόθεσμη δημοσιονομική προσαρμογή σε οικονομίες που βρίσκονται σε ύφεση. Εκτιμάται ότι στο Eurogroup του Δουβλίνου η τρόικα θα προτείνει παράταση των δανείων του επίσημου τομέα στην Ιρλανδία και στην Πορτογαλία κατά 7 χρόνια.

Η τελευταία ένδειξη μεγαλύτερης δημοσιονομικής ευελιξίας ήταν η απόφαση να παρασχεθεί ρευστότητα στις καταπονημένες οικονομίες, επιταχύνοντας την αποπληρωμή των καθυστερημένων οφειλών του Δημοσίου στον ιδιωτικό τομέα. Την προηγούμενη εβδομάδα, η Κομισιόν ενθάρρυνε την Ιταλία να επιταχύνει αυτές τις πληρωμές, με αποτέλεσμα να ανακοινωθεί ένεση 40 δισ. ευρώ μέσα στους επόμενους 12 μήνες (που αντιστοιχεί στο 2,5% του ΑΕΠ και είναι περίπου το ήμισυ των συνολικών οφειλών του Δημοσίου). Ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο Ντράγκι, είπε την προηγούμενη εβδομάδα ότι μερικές ακόμη χώρες έχουν καθυστερούμενες οφειλές οι οποίες αντιστοιχούν σε αρκετές ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ τους και πως η αποπληρωμή αυτών των οφειλών θα είχε πολύ ταχύτερο θετικό αντίκτυπο στις οικονομίες από οτιδήποτε άλλο θα μπορούσε να κάνει η ΕΚΤ.

Αυτές οι οφειλές δημιουργήθηκαν εν μέρει επειδή οι αρχές τοπικής αυτοδιοίκησης καθυστερούν τις καταβολές σε ιδιώτες εργολάβους καθώς και οι ίδιες λαμβάνουν λιγότερα κεφάλαια από την κεντρική κυβέρνηση. Σε πολλές περιπτώσεις προτίμησαν να πληρώσουν μισθούς από το να αποπληρώσουν τους προμηθευτές τους, οι οποίοι στη συνέχεια δέχθηκαν ασφυκτικές πιέσεις.

Τον προηγούμενο χρόνο, η Ισπανία αποπλήρωσε καθυστερούμενες οφειλές του Δημοσίου που αντιστοιχούσαν στο 2,7% του ΑΕΠ. Το ισπανικό υπουργείο Οικονομικών εκτιμά ότι αυτές οι πληρωμές ενίσχυσαν το ΑΕΠ κατά 0,5% - 0,8% το 2012. Ο Ντέιβιντ Μακί της JP Morgan εκτιμά ότι ο αντίκτυπος στο ΑΕΠ μπορεί να ήταν και μεγαλύτερος. Βάσει των δικών του εκτιμήσεων, το ισπανικό ΑΕΠ στηρίχθηκε κατά 0,7% - 2% από την αποπληρωμή των οφειλών του Δημοσίου.

Θετική αντίδραση υπήρξε και στην Ελλάδα όταν με την εκταμίευση της τελευταίας δόσης του δανείου διατυπώθηκε και η δέσμευση για αποπληρωμή οφειλών του Δημοσίου.

Βάσει των εκτιμήσεων της JP Morgan, η συνολική ώθηση στο ιταλικό ΑΕΠ από την αποπληρωμή των οφειλών του Δημοσίου μέσα στους επόμενους 12 μήνες μπορεί να αγγίξει το 0,6% - 1,7%. Άλλοι, όπως η Goldman Sachs και η BarCap, εκτιμούν ότι ο αντίκτυπος στο ΑΕΠ θα είναι πολύ μικρότερος. Άλλωστε, οι επιχειρήσεις έχουν ήδη συμπεριλάβει τα συγκεκριμένα τιμολόγια στα βιβλία τους και περιμένουν κάποια στιγμή να αποπληρωθούν. Στις χώρες, όμως, όπου το τραπεζικό σύστημα δεν λειτουργεί σωστά και υπάρχει πρόβλημα ρευστότητας, η καθυστέρηση αποπληρωμής οφειλών σε μετρητά από τον δημόσιο τομέα μπορεί να επιφέρει ακόμη μεγαλύτερα αποτελέσματα από ό,τι σε μια υγιή οικονομία.

Εάν εξετάσουμε το θέμα από τη δημοσιονομική πλευρά, η αποπληρωμή των οφειλών του Δημοσίου θα αυξήσει το κρατικό χρέος, αλλά θα έχει πολύ μικρότερο αντίκτυπο στο έλλειμμα του προϋπολογισμού (που υπολογίζεται σε λογιστική βάση και όχι βάσει των πραγματικών πληρωμών και εισπράξεων). Στην περίπτωση της Ιταλίας, η απόφαση θα οδηγήσει σε αύξηση του λόγω χρέους προς ΑΕΠ κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες, αλλά το έλλειμμα του προϋπολογισμού θα αυξηθεί κατά μόλις 0,5%. Δεδομένου ότι η Ιταλία χρειάζεται να αντλήσει 420 δισ. ευρώ από τις αγορές φέτος, επιπλέον 40 δισ. ευρώ μέσα στα επόμενα δύο χρόνια δεν θα πρέπει να επηρεάσουν σημαντικά τις αποδόσεις των ομολόγων.

Τίποτα από όλα αυτά δεν αλλάζει τη μεγάλη εικόνα. Δείχνει, όμως, ότι η Ευρωζώνη δεν είναι τόσο δογματική όσο την κατηγορούν.

  • lisseurs ghd
  • lisseur ghd styler
  • sacs louis vuitton
  • sacs louis vuitton pas cher
  • lisseur ghd
  • ghd pas cher
  • achat Sac louis vuitton
  • sacs louis vuitton pas cher
  • sac louis vuitton soldes en ligne
  • chaussures semelle rouge pas cher
  • Sacs Louis Vuitton Pas Cher En Ligne
  • christian louboutin pas chere
  • air jordan 11 pas cher
  • louboutin femme escarpin pas cher
  • christian louboutin pas cher
  • air jordan 6 femme pas cher
  • Air Jordan Pas Cher Magasin
  • Sac louis vuitton Pas Cher Magasin
  • Vente Sac louis vuitton soldes
  • Vente sac louis vuitton
  • air jordan 11 pas cher
  • air jordan 6 retro
  • achat sac louis vuitton